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第3部分（第2页）

；　The　Great　Crash　1929；　Houghton　Mifflin；　1998；　p。　2～3。

；　“Florida　land　boom　of　the　1920s”。

；　The　Great　Crash　1929；　Houghton　Mifflin；　1998；　p。　5。

；　p。　8。

；　Super　Imperiali*；　Pluto　Press；　2003；　p。　67。

；　p。　68。

；　p。　46～50。

；　“Goldman：　we　run　Wall　Street；”　Fortune　Magazine；　May　16；　2005。

；　The　Great　Crash　1929；　Houghton　Mifflin；　1998；　p。　57～58。

；　p。　55。

；　“Market　Watch：　A　Time　to　Value　Words　of　Wisdom；”　New　York　Times；　August　16；　1998。

；　The　Great　Crash　1929；　Houghton　Mifflin；　1998。

；　p。　94。

1；　p。　97～98。

；　p。　146。

1；　p。　37。

；　Other　People’s　Money；　The　New　Press；　2004；　p。　31～33。

；　p。　35～36。

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黑色星期一（1）

1981年，里根总统高喊着“不要指望政府解决一切问题，政府才是问题”1的口号进入白宫，并且立即采取行动来实施他的新自由主义议程。为了解决美国经济长期存在的通货膨胀问题，里根政府提高了利率，并削减了货币的供应量，造成了1981年~1982年的严重经济衰退。

在美国经济衰退期间，里根解雇了1万名航管人员，迫使非工会工人屈服，并且解散了空中交通专业管制员工会。结果，通货膨胀立即得到控制，并从年均10％下降到1983年的3％多一点。1981年里根政府通过的《经济复兴税法》恢复了商业的信心，因为企业和高收入群体是减税的主要受益者。

里根经济复兴计划的理论基础是阿瑟·拉弗（Arthur　Laffer）教授提出的供应面经济理论。拉弗认为，通过降低所得税，政府就可以实现更高的经济增长和增长税收收入。2然而，由于减税和军费的加速增长，里根政府制造了巨额的财政支出，并且国家的债务从万亿美元增加到4万亿美元，其中5000亿美元的债权人是外国人。3因此，金融市场的投机活动在里根时期非常普遍。“政府债券和外汇市场充斥着债务工具（期货、期权和期货期权），成为投机的温床。大公司以及商业银行和投资银行在每天交易额为2000亿美元的外汇市场上玩火。”4

到了1987年初，在外汇市场上，美元对其他主要货币的汇率被不断推高，因为美联储为了遏制通货膨胀而采取了高利率政策，因此“外国人手中的美元也大量涌入了华尔街”。5美国金融市场的对冲活动不断增加，因为“外国投资者都担心美元及其股市投资的未来”。5

到1987年，由于利用了过去10年里发展的期货期权金融工具，许多投资者暂时缓解了担心。期货期权的金融创新使保守的投资者免除了潜在的损失，同时又为金融投机者提供了一种独特的赌博机会，因为仅仅需要5％～10％的现金就足以获得这样一种合约。“娴熟的交易员运用如此之少的现金，只要价格继续上涨，就能够获得巨额的利润。但是与此同时，当市场下跌时，他们的损失也相当惊人。”6在这样一种情况下，市场可能发生恐慌性的抛售，因为投机者面临失去投资以及用来平仓的贷款的风险。因此，在实现效率和有序市场的前提下运作的金融创新不仅助长了投机活动，而且可能引发金融市场的紧张乃至恐慌性的抛售。6

在美国国内，富人的财富在里根时期急剧增加，而普通家庭平均收入则下降了4％~％。3因此，随着商业信心的恢复、减税和富人收入的增加，1982年美国股市积蓄了一个强大的牛市。从1982年到1987年，道琼斯工业指数增长了1000多点，达到了将近1900点的水平。并购热、敌意收购和杠杆收购推动了牛市。企业强调的是股东价值，但这是因为直接的回报，“而不是企业的长期实力”。3

许多美国公司以股东价值的名义被收购。在并购游戏中，伊凡·博斯基（Ivan　Boesky）的内幕交易丑闻震惊了华尔街。博斯基收集了关于并购传言的内部信息，然后以超出现有股价的价格来收购目标公司的大量股份。他明确地知道，他会在交易结束时获得利润。博斯基被指控从德崇证券总经理（Drexel　Burnham　Lambert）丹尼斯·利文（Dennis　Levine）那里得到了内幕消息，进行内幕交易的谋利活动。1987年下半年，博斯基和利文的服罪对炽热的股市和企业掠夺游戏产生了冷却效应。7　。。

黑色星期一（2）

企业掠夺通常利用高回报或垃圾债券来并购企业。20世纪80年代，迈克尔·米尔肯　（Michael　Milkin）无疑是华尔街的垃圾债券之王，因为他的德崇证券公司主宰了市场。垃圾债券是投资信誉评级很低的债券，违约风险很高。20世纪80年代，布恩·皮肯斯（T。　Boone　Pickens）、卡尔·伊坎（Carl　Icahn）等企业掠夺者用杠杆收购来购买发行垃圾债券的公司，以债务来替代股权。在完成收购后，企业掠夺者们会重组新并购的企业，采取裁员、精简、提高工作时间以及降低工资、养老金和医疗费用等削减成本的措施。他们是在缺乏工会斗争?

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